开首：风浪IPO
前妻分走6.78%股权。
家里孩子的功课打印、办公室的合同或其他文献贵府输出、阛阓的告白海报……这些通俗场景中，咱们皆需要用到的打印机，均离不开墨水。而这看似不起眼的“小瓶装墨水”，却要撑起一家公司的上市梦念念。
珠海传好意思讯新材料股份有限公司（以下简称：传好意思讯），这家专注于数码喷印墨水的研发、坐褥和销售的企业，正试图叩开北交所的大门。
数码喷印墨水属于新兴的数码喷印技艺的中枢耗材，它与数码喷头、系统板卡等关节部件配套于数码喷印开荒。传好意思讯成立于2004年，公司的居品线也从主要应用于办公家用打印限度的墨水，逐渐拓展至工业大幅面打印开荒的墨水，由传统的告白业与写照影像业，蔓延至纺织品印花及数码印刷等更鄙俚的限度，居品不仅在国内销售，还远销土耳其、巴西、印度尼西亚、阿根廷等国番邦度地区。
01#
销量涨了，
价钱却一起下滑
2022年-2024年（以下简称：论说期内），传好意思讯营业收入差别为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，2023年和2024年同比增长3.57%和7.79%，但同期归母净利润差别为3519.1万元、4220.23万元、4010.91万元，2024年出现增收不增利情况。
关联词，看似稳步增长的弧线下，却藏着居品竞争力的隐忧。分居品来看，公司中枢居品主要为水性染料墨水、漫步墨水、水性神色墨水和UV墨水四大类，2024年其收入占比差别为59.19%、25.59%、10.27%和4.82%，其中水性染料墨水收入占比永恒达到50%以上，是公司的拳头居品。
然则，伴跟着公司居品销量增长的同期，居品的销售单价却在三年间全线下滑。
其中水性染料墨水从2022年的21.65元/千克降至2024年的21.08元/千克，下跌幅度相对较小。而漫步墨水看成公司第二大收入开首，其单价从2022年的41.02元/千克，降至2024年的32.22元/千克，降幅达到21.45%；还有水性神色墨水单价从85.53元/千克降至74.46元/千克，UV墨水单价从102.96元/千克降至81.41元/千克，二者下滑幅度差别为12.94%、20.93%。
图源：《招股书》
值得留意的是，公司居品价钱集体下滑的同期，部分居品的产能诳骗率更显莫名。以UV墨水为例，2022年其产能诳骗率仅7.67%，2023年栽培至25.95%，2024年又回落至19.33%。
水性神色墨水的产能诳骗率也永恒在50%-75%区间逗留，2024年其产能诳骗率仅为75.02%。产能闲置与价钱下滑的叠加，也成为了公司2024年归母净利润下滑的要素之一。
即便如斯，传好意思讯仍是要膨大，这次IPO募投形貌中，拟斥资4315.96万元用于“年产4700吨数码喷印墨水树立形貌”。
除此除外，论说期内，公司存在主要客户与供应商重迭的情形，论说期各期发生的销售金额为1587.55万元、2905.42万元、3807.59万元，采购金额为367.16万元、481.36万元、721.77万元。
这种“既是买家又是卖家”的情况，引起了北交所的留意，在问询中，北交所条款其证据这是否存在客户指定供应商的情况，来往价钱是否公允，关联方是否存在零碎利益安排等。
当今，传好意思讯尚未陈说问询函。
02#
IPO前夜，
前妻分走实控东谈主5%以上股份
不论是对公司异日成长性的拷问，照旧北交所对于关联来往公允性、客户供应商重合等的层层追问。一家企业的责罚质地，时常从实控东谈主布景和股权结构中可见一斑。
传好意思讯的本色闭幕东谈主为LIM KHENG TEE与林裕翔，二东谈主通过控股推动迪明公司及职工握股平台珠海远景共计闭幕公司62.79%的股权，二东谈主签有一致行径契约。
从资格上看，两东谈主为前共事关系。LIM KHENG TEE为马来西亚国籍，男，59岁，高中学历，1990年4月至2005年12月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD 的总司理。林裕翔为中国台湾籍，男，56岁，高中学历，在1998年11月至2000年3月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD的业务员。
此外，林裕翔在1992年-1998年时代，先后成为了中国信赖贸易银行股份有限公司绽放员、任台湾大定约雷公队绽放员。2004年，传好意思讯成立，林裕翔任董事长。LIM KHENG TEE则是从AE下野后，于2006年景为传好意思讯总司理。
直到2023年12月，公司董事长变更为LIM KHENG TEE。北交所也对此进行问询，条款公司诠释LIM KHENG TEE 加入公司的原因与布景。
对于公司的股权结构，尽管公司诠释称“二东谈主通过一致行径契约明白闭幕公司”，但北交所仍对闭幕权明白性提议质疑，尤其饶恕林裕翔与前妻李玲的股权分割是否影响策动明白。
图源：《招股书》
《招股书》夸耀，李玲因与林裕翔契约仳离，于2024年10月赢得迪明公司12.84%股权，从而波折握有传好意思讯6.78%股权。传好意思讯当今已在新三板上市，2025年6月16日，因向北交所递交《招股书》而停牌，停牌前总市值为9.53亿元。以此诡计，李玲手上的股权价值6460万元。
而看成波折握有传好意思讯5%以上股份的推动，《招股书》并没联系于李玲个东谈主的扎眼先容，其未在公司担任任何职务。
对于林裕翔与前妻仳离分走公司股权的事情，在《招股书》中，传好意思讯并莫得针对此事件进行过多姿色，因此，这遭到了北交所的质疑，并发出连环拷问：证据李玲与林裕翔就触及刊行东谈主股权、策动管制等作出的分割安排、来往经由与支付形貌，是否已实施达成、是否存在权属纠纷？
此外，林裕翔照旧珠海远景的扩充事务结伴东谈主，通过珠海远景握有传好意思讯10%股份。从《招股书》信息来看，这部分股权并未被分割。但也被北交所问询，条款证据是否就林裕翔握有的珠海远景份额作出分割安排等。
值得留意的是，李玲并未与林裕翔、LIM KHENG TEE达成一致行径契约。北交所条款李玲异日握有、减握迪明公司股权的探求，参与公司责罚或管制的安排，证据两边安排是否存在躲避本色闭幕东谈主正当合规、同行竞争、关联来往、股份减握等方面监管条款或其他遭殃义务的情形。
“‘仳离减握’一直皆是市场饶恕的一个焦点。也许从主不雅上来说，男女两边当事东谈主并莫得为了减握而仳离的念念法，但从客不雅事实来看，仳离确乎不错给减握提供一定的简单，便利了其中一方的减握。天然‘仳离减握’也一直是监管部门监管的一个要点，但这种监管也编削不了仳离简单减握的事实。是以，传好意思讯实控东谈主林裕翔为何要在IPO之前取舍仳离，市场未免要作念出这方面的联念念。”资深财经批驳员皮海洲示意。
除此除外，论说期内，传好意思讯在公司责罚上，屡次非法被处罚，2024年6月20日，因公司合同管制不法度、财务内控存在瑕疵、公司客户分类存在瑕疵，中国证监会对公司礼聘出具警示函的行政监管步调，对LIM KHENG TEE、徐新妹（财务总监、董秘）礼聘警示函的行政监管步调。
2025年3月24日，公司收到了在2023年时代1宗触及海关收支口监管限度的行政处罚记载。
另外，论说期内，公司钞票欠债率差别为46.92%、51.7%、42.65%，远高于同行可比公司平均值（27.8%、31.2%、31.73%）。关联词，在钞票欠债率权贵高于同行的布景下，公司仍是握续分成，2022年公司分成1000万元，2023年又分成1020万元。
不仅如斯，传好意思讯论说期内集会分成后，又探求召募4000万元用于补充流动资金，这种反常的资金设置激勉北交所对资金使用效果的质询。
在数码喷印墨水行业，传好意思讯看成一家拟上市公司，天然在居品研发和市场拓展方面取得了一定收货，但在公司责罚和财务健康方面暴裸露了诸多问题。在闯关北交所路上，还有诸多问题待解。
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